Le propriétaire et le roi du luxe

Le 2 novembre, Inditex versera la seconde moitié de son dividende annuel : 0,875 euro par action. Amancio Ortega, qui contrôle environ 59 % du propriétaire de Zara via sa société d’investissement Pontegadea, recevra quelque 1,6 milliard d’euros.

Ce sera son deuxième versement de l’année, pour un total d’environ 3,2 milliards, le plus gros dividende de sa carrière.

L’année de Bernard Arnault a été moins paisible. L’action LVMH a clôturé à 412,30 euros le 17 septembre, en baisse de près de 36 % depuis janvier et d’environ 54 % par rapport à son sommet d’avril 2023. Sa fortune a fondu d’environ 65 milliards de dollars cette année.

Selon le décompte de Forbes en septembre, le fondateur d’une chaîne de mode rapide se classe désormais dixième au monde, tandis que l’homme qui contrôle Louis Vuitton, Dior et Moët Hennessy est sorti du top 10. L’indice de Bloomberg l’en exclut pour la première fois depuis 2017.

La classe moyenne s’en va

Une bonne partie de la croissance de LVMH depuis dix ans est venue de clients aisés plutôt que riches : des gens prêts à dépenser un mois de salaire pour un sac. Ce ressort s’est cassé. Bain estime qu’environ 60 millions de clients de la classe moyenne ont quitté le marché du luxe.

Les marques ont augmenté leurs prix à répétition après la pandémie, et beaucoup de ces clients ont jugé que le logo n’en valait plus la peine.

La Chine a aggravé la situation. Les ventes de 25 grandes marques de luxe y ont reculé de plus de 10 % en juillet, et celles de Louis Vuitton d’environ 30 %, selon des chiffres publiés à Séoul. Les consommateurs chinois se tournent aussi vers les marques nationales, une tendance baptisée guochao.

Nick Anderson, de Berenberg, observe que les consommateurs « se rabattent sur des articles moins chers, comme le rouge à lèvres, plutôt que sur des sacs coûteux ».

Les maisons qui vendent aux vrais riches s’en sortent mieux. Hermès et Brunello Cucinelli ont tenu bon ; l’action Richemont a gagné 28 % en six mois. À la mi-septembre, la capitalisation de LVMH, environ 201 milliards d’euros, est passée sous celle de L’Oréal, mettant fin à son long règne de première entreprise française.

Qu’un fabricant de shampoing et de rouge à lèvres ait dépassé celui du sac Speedy, c’est l’effet rouge à lèvres exprimé en capitalisation boursière.

Encaisser les loyers

L’argent d’Ortega se gagne de manière bien plus terne. Inditex vend énormément de vêtements bon marché, distribue une large part de ses bénéfices, et Ortega passe depuis vingt ans ces dividendes dans la pierre.

Pontegadea possède plus de 200 immeubles dans 13 pays, évalués à environ 25 milliards de dollars, ce qui fait d’Ortega, selon Forbes, le plus riche propriétaire immobilier du monde. Parmi ses locataires figurent Amazon, Google, Meta, Nike et Spotify.

Son dernier achat londonien, révélé en août, est un immeuble d’une quinzaine d’appartements sur Baker Street, acquis en février pour 175 millions d’euros et loué entre 7 275 et 9 850 livres par mois. À raison d’environ 8,8 millions d’euros par jour, le dividende Inditex de cette année paierait un tel immeuble toutes les trois semaines environ.

Parmi ses acquisitions précédentes à Londres figurent le Post Building sur Oxford Street et l’Adelphi. Investir ses dividendes dans l’immobilier obéit aussi à une logique fiscale en Espagne, où cela l’aide à gérer son exposition à l’impôt sur la fortune.

Les classements de fortunes mesurent la valeur de marché de ce que possèdent les gens, sans rien dire de sa solidité. La quasi-totalité de la fortune de Bernard Arnault est en LVMH, dont le cours dépend du moral des acheteurs de Shanghai et de Séoul.

Une part croissante de celle d’Ortega repose sur des bureaux, des appartements, des entrepôts et des réseaux énergétiques loués à long terme.

Bernard Arnault, 77 ans, dispose encore d’environ 143 milliards de dollars, et le luxe s’est déjà remis d’autres crises. Mais pour l’heure, le milliardaire de la mode le plus riche d’Europe est l’homme qui vend des vêtements à ceux qui n’ont pas les moyens de s’offrir du Louis Vuitton, et qui leur loue de plus en plus leurs bureaux.

Sources

• Seoul Economic Daily: LVMH sheds half its value in three years (19 Sep 2026)
• Cosmetics Business: Arnault falls out of the world’s top 10
• Forbes: the top 10 richest people in the world (September 2026)
• Inditex raises dividend to €1.75; Ortega set for €3.2bn payout
• Forbes: Ortega is now the world’s richest real-estate baron
• The Olive Press: Ortega buys a Baker Street apartment building

Image de couverture : Jorge Láscar, Wikimedia Commons, CC BY 2.0. Recadrée.