El casero y el rey del lujo

El 2 de noviembre, Inditex pagará la segunda mitad de su dividendo anual: 0,875 euros por acción. Amancio Ortega, que controla alrededor del 59% del dueño de Zara a través de su sociedad de inversión Pontegadea, recibirá unos 1.600 millones de euros.

Será su segundo pago de este año, que elevará el total a unos 3.200 millones, el mayor dividendo de su carrera.

El año de Bernard Arnault ha sido menos plácido. Las acciones de LVMH cerraron el 17 de septiembre en 412,30 euros, casi un 36% menos que en enero y un 54% por debajo de su máximo de abril de 2023. Su fortuna ha menguado unos 65.000 millones de dólares este año.

Según el recuento de Forbes de septiembre, el fundador de una cadena de moda rápida ocupa ahora el décimo puesto mundial, mientras que el hombre que controla Louis Vuitton, Dior y Moët Hennessy ha salido del top diez. El índice de Bloomberg lo sitúa fuera por primera vez desde 2017.

Perder a la clase media

Buena parte del crecimiento de LVMH en la última década vino de clientes acomodados más que ricos: gente dispuesta a gastar un sueldo mensual en un bolso. Ese negocio ha dado la vuelta. Bain calcula que unos 60 millones de clientes de clase media han abandonado el mercado del lujo.

Las marcas subieron precios una y otra vez tras la pandemia, y muchos de esos clientes concluyeron que el logotipo ya no merecía la pena.

China ha empeorado las cosas. Las ventas de 25 grandes marcas de lujo en China cayeron más de un 10% en julio, y las de Louis Vuitton alrededor de un 30%, según cifras publicadas en Seúl. Los consumidores chinos se están pasando además a marcas nacionales, una tendencia conocida como guochao.

Nick Anderson, de Berenberg, dice que los consumidores ahora «buscan artículos más baratos, como pintalabios, en lugar de bolsos caros».

A las empresas que venden a los verdaderamente ricos les ha ido mejor. Hermès y Brunello Cucinelli han resistido; las acciones de Richemont subieron un 28% en seis meses. A mediados de septiembre, el valor de mercado de LVMH, unos 201.000 millones de euros, cayó por debajo del de L’Oréal y puso fin a su largo reinado como la empresa más valiosa de Francia.

Que un fabricante de champú y pintalabios haya superado al del bolso Speedy es el efecto pintalabios expresado en capitalización bursátil.

Cobrar alquileres

El dinero de Ortega se gana de una forma mucho más aburrida. Inditex vende muchísima ropa barata, reparte buena parte de sus beneficios, y Ortega lleva dos décadas convirtiendo esos dividendos en edificios.

Pontegadea posee más de 200 inmuebles en 13 países, valorados en unos 25.000 millones de dólares, lo que según Forbes convierte a Ortega en el mayor propietario inmobiliario del mundo. Entre sus inquilinos están Amazon, Google, Meta, Nike y Spotify.

Su última compra en Londres, revelada en agosto, fue un edificio de unos 15 pisos en Baker Street, adquirido en febrero por 175 millones de euros y alquilado a entre 7.275 y 9.850 libras al mes. A razón de unos 8,8 millones de euros al día, el dividendo de Inditex de este año pagaría un edificio así cada tres semanas.

Entre sus compras anteriores en Londres figuran el Post Building de Oxford Street y el Adelphi. Invertir los dividendos en inmuebles tiene además una lógica fiscal en España, donde le ayuda a gestionar su exposición al impuesto sobre el patrimonio.

Las listas de ricos clasifican a las personas por el valor de mercado de lo que poseen y no dicen nada sobre cómo aguantará ese valor. Casi toda la fortuna de Arnault está en LVMH, y la cotización de LVMH depende de que los compradores de Shanghái y Seúl se sientan boyantes.

Una parte cada vez mayor de la de Ortega está en oficinas, pisos, almacenes y redes energéticas con inquilinos de largo plazo.

Arnault, de 77 años, aún tiene unos 143.000 millones de dólares, y el lujo ya se ha recuperado de otros bajones. Pero, por ahora, el multimillonario de la moda más rico de Europa es el hombre que vende ropa a quienes no pueden pagar Louis Vuitton, y que cada vez más les alquila también las oficinas.

Fuentes

• Seoul Economic Daily: LVMH sheds half its value in three years (19 Sep 2026)
• Cosmetics Business: Arnault falls out of the world’s top 10
• Forbes: the top 10 richest people in the world (September 2026)
• Inditex raises dividend to €1.75; Ortega set for €3.2bn payout
• Forbes: Ortega is now the world’s richest real-estate baron
• The Olive Press: Ortega buys a Baker Street apartment building

Imagen de portada: Jorge Láscar, Wikimedia Commons, CC BY 2.0. Recortada.