Der Vermieter und der König des Luxus

Am 2. November zahlt Inditex die zweite Hälfte seiner Jahresdividende: 0,875 Euro je Aktie. Amancio Ortega, der über seine Beteiligungsgesellschaft Pontegadea rund 59 Prozent des Zara-Konzerns kontrolliert, erhält etwa 1,6 Milliarden Euro.

Es ist seine zweite Zahlung in diesem Jahr; insgesamt kommen rund 3,2 Milliarden zusammen, die höchste Dividende seiner Laufbahn.

Bernard Arnaults Jahr verlief weniger ruhig. Die LVMH-Aktie schloss am 17. September bei 412,30 Euro, fast 36 Prozent unter dem Stand im Januar und rund 54 Prozent unter dem Höchststand vom April 2023. Sein Vermögen ist in diesem Jahr um etwa 65 Milliarden Dollar geschrumpft.

Nach der September-Zählung von Forbes steht der Gründer einer Fast-Fashion-Kette nun weltweit auf Platz zehn, während der Mann, der Louis Vuitton, Dior und Moët Hennessy kontrolliert, aus den Top Ten gefallen ist. Im Bloomberg-Index liegt er erstmals seit 2017 außerhalb.

Die Mitte geht verloren

Ein großer Teil des LVMH-Wachstums im vergangenen Jahrzehnt kam von Kunden, die wohlhabend, aber nicht reich sind: Menschen, die bereit waren, ein Monatsgehalt für eine Handtasche auszugeben. Dieses Geschäft hat sich gedreht. Bain schätzt, dass rund 60 Millionen Kunden aus der Mittelschicht den Luxusmarkt verlassen haben.

Die Marken erhöhten nach der Pandemie immer wieder die Preise, und viele dieser Kunden kamen zu dem Schluss, dass das Logo es nicht mehr wert ist.

China hat die Lage verschärft. Der Umsatz von 25 führenden Luxusmarken in China fiel im Juli um mehr als 10 Prozent, der von Louis Vuitton um etwa 30 Prozent, wie in Seoul veröffentlichte Zahlen zeigen. Chinesische Kunden greifen zudem zu heimischen Marken, ein Trend namens guochao.

Nick Anderson von Berenberg sagt, die Kunden „suchen jetzt günstigere Artikel wie Lippenstift statt teurer Handtaschen“.

Häuser, die an die wirklich Reichen verkaufen, schnitten besser ab. Hermès und Brunello Cucinelli hielten sich; die Richemont-Aktie stieg binnen sechs Monaten um 28 Prozent. Mitte September fiel der Börsenwert von LVMH, rund 201 Milliarden Euro, unter den von L’Oréal und beendete die lange Regentschaft als wertvollstes Unternehmen Frankreichs.

Dass ein Hersteller von Shampoo und Lippenstift den Macher der Speedy-Tasche überholt hat, ist der Lippenstift-Effekt, ausgedrückt in Marktkapitalisierung.

Miete kassieren

Ortegas Geld entsteht auf viel langweiligere Weise. Inditex verkauft sehr viel günstige Kleidung, schüttet einen großen Teil des Gewinns aus, und Ortega steckt diese Dividenden seit zwei Jahrzehnten in Gebäude.

Pontegadea besitzt mehr als 200 Immobilien in 13 Ländern im Wert von rund 25 Milliarden Dollar, was Ortega laut Forbes zum reichsten Immobilienbesitzer der Welt macht. Zu den Mietern gehören Amazon, Google, Meta, Nike und Spotify.

Sein jüngster Kauf in London, im August bekannt geworden, war ein Haus mit rund 15 Wohnungen in der Baker Street, im Februar für 175 Millionen Euro erworben und für 7.275 bis 9.850 Pfund im Monat vermietet. Bei rund 8,8 Millionen Euro am Tag würde die diesjährige Inditex-Dividende ein solches Gebäude etwa alle drei Wochen bezahlen.

Frühere Käufe in London sind das Post Building an der Oxford Street und das Adelphi. Die Dividenden in Immobilien zu stecken, hat in Spanien auch steuerliche Gründe: Es hilft Ortega, seine Belastung durch die Vermögensteuer zu steuern.

Reichenlisten ordnen Menschen nach dem Marktwert ihres Besitzes und sagen nichts darüber, wie beständig dieser Wert ist. Fast Arnaults gesamtes Vermögen steckt in LVMH, und der Kurs von LVMH hängt davon ab, dass sich Käufer in Shanghai und Seoul wohlhabend fühlen.

Ein wachsender Teil von Ortegas Vermögen steckt in Büros, Wohnungen, Lagerhallen und Energienetzen mit langfristigen Mietern.

Der 77-jährige Arnault besitzt noch immer rund 143 Milliarden Dollar, und die Luxusbranche hat sich schon von früheren Einbrüchen erholt. Vorerst aber ist Europas reichster Modemilliardär der Mann, der Kleidung an Menschen verkauft, die sich Louis Vuitton nicht leisten können, und ihnen zunehmend auch die Büros vermietet.

Quellen

• Seoul Economic Daily: LVMH sheds half its value in three years (19 Sep 2026)
• Cosmetics Business: Arnault falls out of the world’s top 10
• Forbes: the top 10 richest people in the world (September 2026)
• Inditex raises dividend to €1.75; Ortega set for €3.2bn payout
• Forbes: Ortega is now the world’s richest real-estate baron
• The Olive Press: Ortega buys a Baker Street apartment building

Titelbild: Jorge Láscar, Wikimedia Commons, CC BY 2.0. Zugeschnitten.