Comment SpaceX s’est glissé dans votre retraite avec 5 % de ses actions

La plus grande introduction en Bourse de l’histoire a aussi été, selon un certain critère, l’une des plus petites. Lorsque SpaceX a fait ses débuts au Nasdaq le 12 juin sous le symbole SPCX, elle n’a proposé au public qu’environ 5 % de ses actions. Dans la plupart des grandes sociétés américaines, cette proportion dépasse 90 %.

Cela suffisait néanmoins à fixer un prix, et ce prix a été spectaculaire. Émises à 135 dollars, les actions ont clôturé leur première séance vers 161 dollars, valorisant l’entreprise à quelque 2 100 milliards de dollars. Pendant quelques semaines, Elon Musk, qui détient environ 42 % des actions et bien davantage de droits de vote, a été présenté comme le premier « trillionnaire » du monde.

Le 29 juillet, l’action ayant perdu environ la moitié de son pic, il se qualifiait lui-même d’« ex-trillionnaire ». Selon le décompte de Forbes en septembre, sa fortune avoisine 900 milliards de dollars, ce qui, dans la plupart des contextes, resterait une position confortable.

On a moins remarqué la vitesse à laquelle une société dont si peu d’actions s’échangent s’est retrouvée dans l’épargne retraite de gens ordinaires.

De nouvelles règles

Dans les mois précédant la cotation, Nasdaq a révisé la méthodologie du Nasdaq-100, l’indice répliqué par le gigantesque fonds Invesco QQQ et par d’innombrables produits de retraite. Depuis le 1er mai, une grande société nouvellement cotée peut y entrer au bout de 15 séances seulement, au lieu de la période d’attente habituelle.

L’exigence minimale de flottant a été supprimée. Et les sociétés à faible flottant bénéficient d’un multiplicateur de pondération, si bien qu’un flottant de 4,3 % peut être traité comme un flottant de 12,9 % dans l’indice.

SpaceX est entrée dans le Nasdaq-100 avant l’ouverture du 7 juillet. Les estimations des achats automatiques qui ont suivi dans les fonds liés à Nasdaq et à Russell allaient de 22 à 27 milliards de dollars, dont environ 4,3 milliards pour le seul QQQ.

Sa pondération a plus que doublé lors du rééquilibrage de septembre. Le S&P 500, dont les règles exigent un historique de bénéfices, l’a jusqu’ici tenue à l’écart : l’entreprise a perdu 4,94 milliards de dollars en 2025 et 541 millions au dernier trimestre, pour un chiffre d’affaires de 7,81 milliards.

« Le plus haut degré de rareté fabriquée que nous ayons jamais vu dans une introduction en Bourse. » — Scott Galloway, université de New York

L’argument de Nasdaq est simple : un indice qui exclut l’une des entreprises les plus précieuses du pays représente mal le marché. Galloway et d’autres rétorquent que les fonds passifs sont censés suivre des prix fixés par des investisseurs actifs.

Avec si peu d’actions disponibles, les fonds indiciels ont pesé lourd dans la demande, et contribuaient donc eux aussi à fixer le prix.

Les levées de blocage

Le flottant ne restera pas aussi réduit. Le prospectus prévoyait une libération échelonnée des actions des investisseurs et salariés d’avant l’introduction. Après les résultats du deuxième trimestre, début août, jusqu’à 911,5 millions d’actions sont devenues cessibles.

D’autres libérations suivront cet automne, et la principale période de blocage de 180 jours pour les actionnaires historiques prend fin vers les 8 et 9 décembre. Musk et les autres dirigeants sont bloqués 366 jours, jusqu’en juin 2027.

Chaque libération est modeste au regard du nombre total d’actions de SpaceX, mais importante au regard de celles qui s’échangent réellement. En décembre, les fonds qui ont acheté en juillet verront arriver sur le marché des milliers de salariés et d’investisseurs de la première heure libres de vendre pour la première fois.

Environ 4 400 salariés sont devenus millionnaires sur le papier lors de l’introduction, selon la presse de l’époque. Certains voudront sans doute le devenir aussi en espèces.

Jusqu’ici, le marché a tenu. L’action a gagné environ 6 % le jour de la libération d’août et s’échangeait autour de 150 dollars la troisième semaine de septembre, au-dessus du prix d’introduction mais bien en dessous du pic d’environ 211 dollars. La levée de décembre est bien plus importante.

Dans la retraite

Pour l’instant, les montants sont faibles. Un responsable de Vanguard a indiqué au moment de la cotation qu’un compte retraite indiciel type de 50 000 dollars ne contiendrait qu’environ 57 dollars de SpaceX. Ce montant augmentera automatiquement à mesure que le flottant grossira et que la pondération suivra, quoi que pense l’épargnant des fusées réutilisables ou de xAI, l’activité d’intelligence artificielle intégrée à SpaceX avant la cotation.

La prochaine très grande société privée qui s’introduira en Bourse aura étudié tout cela de près, à commencer par le règlement du Nasdaq.

Sources

• Wikipedia: Initial public offering of SpaceX
• 24/7 Wall St: SpaceX added to Nasdaq-100 (9 Jul 2026)
• 24/7 Wall St: Index funds are being forced to buy SpaceX (22 Sep 2026)
• CNN: SpaceX rises 6% after more than 900 million shares are unlocked
• Fox Business: SpaceX IPO turning workers into millionaires
• Forbes: the top 10 richest people in the world (September 2026)

Image de couverture : Lars Plougmann, Wikimedia Commons, CC BY-SA 2.0. Recadrée.