SpaceX只用5%股份，就走进了你的退休金

史上规模最大的IPO，按某种标准看，也是最小的IPO之一。SpaceX于6月12日以代码SPCX在纳斯达克挂牌时，只向公众出售了约5%的股份。多数美国大型企业的这个比例都超过90%。

但这已足以形成价格，而价格相当惊人。发行价135美元的股票首日收于约161美元，公司估值约2.1万亿美元。有好几周，持有约42%股份、投票权远高于此的埃隆·马斯克，被普遍形容为全球第一位万亿富翁。

到了7月29日，股价从高点腰斩后，他自称是“前万亿富翁”。根据《福布斯》9月的统计，他身家约9000亿美元，在大多数情况下仍算相当宽裕。

较少人注意的是，一家可交易股份如此稀少的公司，竟然这么快就进入了普通人的退休储蓄。

新规则

在挂牌前几个月，纳斯达克修改了纳斯达克100指数的编制方法；庞大的Invesco QQQ基金和无数退休产品都跟踪这个指数。自5月1日起，大型新上市公司只要15个交易日就能纳入，不必等待惯常的观察期。

最低流通股比例的要求被取消。流通股比例低的公司还会获得权重乘数，因此4.3%的流通股，在指数计算上可视为12.9%。

SpaceX在7月7日开盘前纳入纳斯达克100。随之而来、在跟踪纳斯达克与罗素指数的基金中自动触发的买盘，估计在220亿至270亿美元之间，其中仅QQQ就约43亿美元。

在9月的指数调整中，其权重增加了一倍以上。规定须有盈利记录的标普500指数，至今仍未纳入SpaceX：公司2025年亏损49.4亿美元，最近一季亏损5.41亿美元，营收78.1亿美元。

“这是我们在IPO中见过最严重的人为稀缺。”——纽约大学教授斯科特·加洛韦

纳斯达克的理由很直接：一个指数若排除全国最有价值的公司之一，就无法好好代表市场。加洛韦等人则反驳，被动型基金应该追随主动投资者形成的价格。

可供买卖的股份这么少，指数基金成了买盘的主要部分，等于也在参与定价。

流通股不会一直这么少。招股书安排了IPO前投资者与员工持股的分批解禁。8月初公布第二季业绩后，最多9.115亿股获准出售。

秋季还有多批解禁，而IPO前股东主要的180天禁售期约在12月8日至9日到期。马斯克等内部人士的禁售期为366天，直到2027年6月。

每一批解禁相对于SpaceX的总股数都不算多，但相对于实际在交易的股份却很大。到了12月，7月进场的基金将迎来数千名首次可以卖股的员工与早期投资者。

据当时报道，约4400名员工因IPO成为账面上的百万富翁。其中一些人想必也想成为现金上的百万富翁。

到目前为止，市场承受得住。8月解禁生效当天股价上涨约6%，9月第三周交投于约150美元，高于发行价，但远低于上市后约211美元的高点。12月的解禁规模则大得多。

目前金额还很小。先锋集团（Vanguard）一名主管在挂牌时表示，一个典型的5万美元指数型退休账户，只会持有约57美元的SpaceX。随着流通股增加、指数权重跟着提高，这个数字会自动上升，不管储蓄者对可重复使用火箭，或对挂牌前并入SpaceX的人工智能业务xAI有何看法。

下一家要上市的超大型私人公司，一定会仔细研究这一切，首先从纳斯达克的规则开始。

封面图片： Lars Plougmann, Wikimedia Commons, CC BY-SA 2.0. 已裁剪。