A Escócia desliga alambiques. A Sotheby’s vende uma garrafa de £ 2 milhões

Em 9 de outubro, a Sotheby’s fará pela primeira vez um leilão dentro de uma destilaria. O local é a propriedade da Macallan em Speyside, e o lote principal é uma garrafa de Macallan 1926, uma das 40 envasadas em 1986 a partir do barril de xerez número 263, depois de seis décadas na madeira.

A estimativa é de £ 1,7 milhão a £ 2,2 milhões. Na última vez que uma garrafa desse barril apareceu, em Londres em 2023, ela saiu por £ 2,2 milhões (US$ 2,7 milhões), até hoje o recorde para qualquer uísque.

A poucos quilômetros dali, o clima é outro. As destilarias escocesas estão cortando produção, e uma das empresas que faz isso é a LVMH, cujo portfólio vai do Dom Pérignon ao Glenmorangie.

Em julho, a Ian Macleod Distillers, dona da Glengoyne e da Rosebank, disse que reduziria a produção das duas em 30%, citando uma “perspectiva de demanda futura menor”. O faturamento caiu 9% e o lucro depois dos impostos caiu mais da metade.

A LVMH suspendeu temporariamente a destilação na Glenmorangie. A Diageo parou a Teaninich, nas Highlands, em setembro passado, junto com duas de suas unidades de whiskey americano, e interrompeu uma maltaria. A destilaria da Ilha de Harris anunciou cortes de empregos no primeiro semestre. A Scotch Whisky Association alertou que alguns fechamentos podem se tornar permanentes.

Três anos no armazém

O problema é aritmético. O uísque precisa ficar pelo menos três anos em barril antes de poder ser chamado legalmente de escocês, e a maioria dos single malts fica muito mais, então as destilarias decidem quanto produzir com base no que esperam vender uma década depois.

No boom, esperavam vender muito. A produção atingiu o pico em 2022, novas destilarias abriram num ritmo não visto em um século, e a Escócia tem hoje 154.

Algo como 1,4 bilhão de litros está envelhecendo em armazéns escoceses, em cerca de 22 milhões de barris, ou uns três anos de consumo mundial. A demanda, enquanto isso, estagnou. As exportações somaram £ 5,4 bilhões em 2025, queda de 1%, e as de single malt caíram 6%, para £ 1,6 bilhão.

Uma tarifa americana de 10%, imposta em abril de 2025 e retirada só em maio deste ano, reduziu os embarques para os EUA em 15% em volume. As exportações para a China caíram quase um terço em 2024. No Reino Unido, o imposto sobre destilados subiu 17% em três anos.

Há um ponto positivo: a Índia, que no ano passado superou todos os outros mercados em volume depois que sua tarifa sobre o uísque escocês caiu pela metade, de 150% para 75%. Mas os consumidores indianos compram principalmente blends a preços modestos, não single malts de 25 anos.

Investidores em barris levam o golpe

Entre os mais expostos estão os investidores pessoa física que compraram barris durante a pandemia, muitas vezes por meio de empresas que prometiam retornos estáveis de dois dígitos. Os preços dos barris jovens atingiram o pico entre 2022 e 2024. Corretores descrevem agora um mercado em que o destilado novo sai por cerca de £ 1.800 o barril e hogsheads de cinco anos por cerca de £ 3.000, e em que aparecem à venda barris de destilarias que antes eram quase impossíveis de comprar de forma privada.

Mark Littler, corretor, atribui boa parte da queda a vendedores pressionados, e não a um colapso no consumo.

“Investir em uísque” sempre foram duas coisas diferentes vestindo o mesmo xadrez. Uma é o comércio de garrafas muito antigas e muito raras, de oferta fixa e compradas por colecionadores ricos. A outra é o comércio de barris jovens, recém-enchidos, cuja oferta é o que as destilarias resolveram produzir num ano de boom.

O leilão de 9 de outubro pertence à primeira. A maioria dos donos de barris tem a segunda.

Os cortes de produção podem acabar ajudando. O uísque destilado a menos em 2026 será mais escasso em 2036, e o setor já passou por isso: destilarias como Port Ellen e Brora fecharam em 1983 depois de um excesso anterior, e garrafas delas hoje saem em leilão por milhares de libras.

Mas é muito tempo de espera, e pressupõe que quem comprar uísque daqui a dez anos ainda queira as mesmas coisas.

Para Jonny Fowle, chefe global de uísques e destilados da Sotheby’s, o leilão do mês que vem é “um momento histórico para o colecionismo de uísque”. Provavelmente é. Só não é o mercado de uísque inteiro.

Fontes

• Mark Littler: Macallan 1926 leads first-ever auction at the Macallan estate
• Mark Littler: why whisky cask prices have fallen
• 12x75: Scotland made too much whisky
• The Whiskey Wash: Diageo’s distillery shutdowns
• Mark Littler: 2026, the year to sell or buy whisky casks?

Imagem de capa: Charlie Marshall, Wikimedia Commons, CC BY 2.0. Recortada.