Бразилія обклала дивіденди податком. Компанії знайшли іншу трубу

Майже 30 років Бразилія була однією з небагатьох великих економік, що не оподатковували дивіденди. З 1 січня 2026 року оподатковує. Закон 15.270, опублікований наприкінці листопада, запроваджує утримання 10% з дивідендів понад 50 тис. реалів на місяць, які одна компанія виплачує одній особі, а також новий мінімальний податок на доходи для тих, хто заробляє понад 1,2 млн реалів на рік.

Компанії, що платять найбільшим акціонерам Бразилії, мали п’ять тижнів на підготовку. Вони ними скористалися.

Грудневий ривок

Прибуток 2025 року ще можна було виплатити без податку, якщо виплату встигали затвердити. Vale, Itaú Unibanco і WEG були серед груп, що оголосили позачергові виплати. XP оцінила, що до спливу строку можуть затвердити до 84 млрд реалів.

Сам строк зсунувся. Ділові конфедерації доводили, що закон, опублікований 26 листопада, не залишає часу на проведення потрібних зборів. 26 грудня суддя Верховного федерального суду Нунес Маркес продовжив строк до 31 січня. Самі виплати можна розтягнути до 2028 року.

У підсумку вийшов рекордний рік для акціонерів і дивне перше півріччя 2026-го.

Перемикання

За даними консалтингової компанії Elos Ayta, компанії, що торгуються на біржі B3, виплатили за перші шість місяців цього року 126,7 млрд реалів. Це на 28% менше за рекордні 176 млрд за той самий період 2025 року — чого й варто було очікувати після того, як компанії перенесли виплати на раніше.

Цікавіша структура. Із загальної суми цього року 68,9 млрд надійшли у вигляді juros sobre capital próprio — відсотків на власний капітал, — а 57,0 млрд у вигляді дивідендів. Уперше відсотки на власний капітал обігнали дивіденди за півріччя.

Відсотки на власний капітал — суто бразильський інструмент. Він дає змогу компанії виплачувати акціонерам умовні відсотки на їхній капітал і вираховувати їх з оподатковуваного прибутку. Акціонери й раніше платили з них податок.

Новий закон підняв ставку з 15% до 17,5%, але не скасував вирахування для компанії.

Хто виграє

Для багатого акціонера арифметика тепер залежить від труби. Великий дивіденд оподатковується за ставкою 10%. Відсотки на власний капітал — за 17,5%, але обходяться компанії дешевше, що теоретично лишає більше для акціонерів загалом. Компанії обирають комбінацію, зручну їхнім найбільшим власникам.

Частка відсотків на власний капітал у виплатах неухильно зростала — приблизно з чверті у 2021 і 2022 роках до 35% у 2024 і 2025-му. Цього року вона підскочила до 54%.

Уряд розраховує, що новий мінімальний податок і утримання з дивідендів даватимуть близько 34 млрд реалів на рік. Удар спрямовано саме на родини, що володіють контрольними пакетами великих бразильських публічних компаній. Ці родини поки що й далі отримують гроші — трубою, яка вже існувала.

Джерела

• Investidor10: interest on equity overtakes dividends in the first half of 2026 (Elos Ayta data)
• Forbes Brasil: companies race to beat the new dividend tax (December 2025)
• Supreme Federal Court: deadline for approving tax-free dividends extended to 31 January 2026
• Chamber of Deputies: bill taxing dividends above R$50,000 a month approved
• Finance ministry: questions and answers on the minimum tax on high incomes

Фото на обкладинці: Fulviusbsas, Wikimedia Commons, CC BY-SA 4.0. Кадровано.