Brasilien besteuert Dividenden. Die Unternehmen fanden einen anderen Kanal

Fast 30 Jahre lang war Brasilien eine der wenigen großen Volkswirtschaften, die Dividenden nicht besteuerten. Seit dem 1. Januar 2026 tut es das. Das Ende November veröffentlichte Gesetz 15.270 sieht eine Quellensteuer von 10 Prozent auf Dividenden über 50.000 Real im Monat vor, die ein Unternehmen an eine Person zahlt, dazu eine neue Mindesteinkommensteuer für alle, die mehr als 1,2 Millionen Real im Jahr verdienen.

Die Unternehmen, die Brasiliens reichste Aktionäre bezahlen, hatten fünf Wochen Vorlauf. Sie nutzten sie.

Der Dezember-Spurt

Gewinne aus 2025 durften noch steuerfrei ausgeschüttet werden, sofern die Ausschüttung rechtzeitig beschlossen wurde. Vale, Itaú Unibanco und WEG gehörten zu den Konzernen, die Sonderausschüttungen ankündigten. XP schätzte, dass bis zu 84 Milliarden Real vor Fristablauf beschlossen werden könnten.

Die Frist selbst verschob sich. Wirtschaftsverbände argumentierten, ein am 26. November veröffentlichtes Gesetz lasse keine Zeit für die nötigen Versammlungen. Am 26. Dezember verlängerte Richter Nunes Marques vom Obersten Bundesgericht sie bis zum 31. Januar. Die Zahlungen selbst können bis 2028 laufen.

Das Ergebnis war ein Rekordjahr für die Aktionäre und ein seltsames erstes Halbjahr 2026.

Der Wechsel

Laut der Beratungsfirma Elos Ayta schütteten die an der Börse B3 notierten Unternehmen in den ersten sechs Monaten dieses Jahres 126,7 Milliarden Real aus. Das waren 28 Prozent weniger als der Rekord von 176 Milliarden im gleichen Zeitraum 2025, was nach vorgezogenen Ausschüttungen zu erwarten war.

Interessanter ist die Zusammensetzung. Von der diesjährigen Summe kamen 68,9 Milliarden als juros sobre capital próprio, Eigenkapitalzinsen, und 57,0 Milliarden als Dividenden. Zum ersten Mal übertrafen Eigenkapitalzinsen die Dividenden in einem Halbjahr.

Eigenkapitalzinsen sind ein eigentümlich brasilianisches Instrument. Sie erlauben es einem Unternehmen, Aktionären eine fiktive Verzinsung ihres Kapitals zu zahlen, die es vom steuerpflichtigen Gewinn abziehen kann. Die Aktionäre zahlten darauf bereits Steuern.

Das neue Gesetz hob diesen Satz von 15 auf 17,5 Prozent an, strich aber nicht den Abzug beim Unternehmen.

Wer gewinnt

Für einen wohlhabenden Aktionär hängt die Rechnung nun vom Kanal ab. Eine große Dividende kostet 10 Prozent. Eigenkapitalzinsen kosten 17,5 Prozent, belasten aber das Unternehmen weniger, was theoretisch insgesamt mehr für die Aktionäre übrig lässt. Die Unternehmen wählen die Kombination, die ihren größten Eigentümern passt.

Der Anteil der Eigenkapitalzinsen an den Ausschüttungen ist stetig gestiegen, von etwa einem Viertel 2021 und 2022 auf 35 Prozent 2024 und 2025. In diesem Jahr sprang er auf 54 Prozent.

Die Regierung erwartet von der neuen Mindeststeuer und der Dividenden-Quellensteuer rund 34 Milliarden Real im Jahr. Sie zielt direkt auf die Familien, die Kontrollbeteiligungen an Brasiliens großen börsennotierten Unternehmen halten. Diese Familien werden vorerst weiter bezahlt, über einen Kanal, den es schon gab.

Quellen

• Investidor10: interest on equity overtakes dividends in the first half of 2026 (Elos Ayta data)
• Forbes Brasil: companies race to beat the new dividend tax (December 2025)
• Supreme Federal Court: deadline for approving tax-free dividends extended to 31 January 2026
• Chamber of Deputies: bill taxing dividends above R$50,000 a month approved
• Finance ministry: questions and answers on the minimum tax on high incomes

Titelbild: Fulviusbsas, Wikimedia Commons, CC BY-SA 4.0. Zugeschnitten.